Manage Currency Risk

Currency risk is a form of risk that originates from changes in the relative valuation of currencies. These changes can result in unpredictable gains and losses when the profits or dividends from an investment are converted from the foreign currency into domestic currency. 

As globalization and expanding currency markets having increased the importance of financial managers, the multinational company handles different currencies through export and imports, and is thus exposed to currency fluctuations. Also, EIU report highlights that firms see volatile exchange rates as the top risk for the year ahead. Add to this the fact that many companies are increasingly looking to do business in emerging markets to take advantage of their growth potential in contrast to the flatter performance of Western economies and the case for a currency risk management strategy has never been stronger. Furthermore, companies face tightening margins which puts them under even greater pressure to limit risk and any resulting potential losses. Therefore, awareness and assessment of risk management are issues more important not to ignore.

Take the Toyota as an example, according to BBS News in February, 2010, because of the strong yen and the lower demand, the organization’s profits declined by 39% in the final three months. Toyota’s president claimed that the company needed to be trading at a minimum of 90 to the US dollar to keep Japan’s manufacturing sector competitive, however yen currently trades at close to 82 per dollar. However, such situation revised in 2014. The BBC News said Toyota was forecasting record annual operating profits as the weaker yen helped to boost sales abroad. The yen has lost about 25% of its value against the US dollar since the late 2012, brought about by Prime minister’s economic policies, which have weaken the yen and benefit the country’s export driven companies.

From the above case, the fluctuation of exchange rate may largely impact a corporate export demand and lead to great losses. Currency risk becomes one of  the common problems in multinational corporations. There are three main types of currency risks: transaction risk, translation risk and economics risk.

Transaction risk  is the risk that transactions already entered into, or for which the firm is likely to have a commitment in a foreign currency, will have a variable value in the home  currency because of exchangerate movements.Transaction risk also arises if the company invests abroad, opens a new office or manufactures plant. When the company exchanges the home currency for foreign currency to make the payment, the firm may experience the uncertainty if  the exchange rate is subject to rate shifts.

Translation risk arises due to financial data denominated in one currency are the expressed in another currency. Such risk is often found between the parent company and subsidiary. The financial statements of overseas business units are usually translated into the home currency in order that they might be consolidated with the group’s financial statements, for instance,  cash income, expenses assets or liabilities. However, if the exchange rates move significantly the results can be severely distorted.

Economic risk appears when a company’s economic value decline contributing to forex movements causing a loss in competitive strength. Compared with transaction risk, exchange rate movements not only affect the near future cash flows but the homebased production far into the future as well in terms of economic risk. Directly and indirectly influence by the fluctuation, economic risk, as the most severe risk in these three types, can badly damage a business.

There is a series of available methods to mitigate the currency risk and one of the prevalent approaches is hedging. “Conceptually, hedging is easy. Identify an exposure, find a derivative that generates a compensating gain or loss relative to the identified risk, size the derivative position to assure the proper offset and voila.” (Kawaller. 2008) However, hedging has various types according to the type of the currency risk. Generally, company would like to adopt future hedge, which is a foreign currency futures contract that agrees to exchange a specific amount of a currency for another at a fixed future date for a predetermined price. The corporation would  sign this contract  when they predict the exchange rate will grow up in future, which benefits them avoiding make a loss.  

In addition to using financial contracts, a firm could also manage its currency risk through operational hedging. One of the advantages of an operational hedging is that it allows the company to align domestic currency production costs and revenues more closely. Unlike, financial hedging contracts, a firm’s operational hedging is likely to affect expected profits. For instance, having plants in several countries allows the company to shift some production to the location where costs, after observing the exchange rate movements, are the smallest in home currency terms.Creating this production flexibility may have a positive expected payoff. 

Equity or Debt

When it comes to the method of raising finance, corporations generally adopt two approaches: share issues, also known as equity, and debt. 

From the perspective of corporations, they are not willing to bring in outside shareholders. Because shareholders have the official control so that they could vote at general meetings, choose directors and determine important issues, which may result in unwise strategic decisions and unhealthy management, and therefore lead to profit losses. However, as the fact that if the company adopts equity method, they will not have the obligation to repaid the funds when the firm is unable to survive. Another advantage is that usually there is no necessary duty for firm to pay dividends to shareholders, which means when losses are made the company dose not have the problem of finding money for a dividend. Just as Arnold’s (2008) saying, equity acts as a kind of shock absorber.

Debt financing allows the managers to have control of their own business. Also, the interest that the company repay the loan is taxdeductible, as it includes part of the business income from taxes and lower the tax liability. In comparison, the dividends, distributing to shareholders are paid out of aftertax earnings, whereas interest payments on loans are tax deductible. 

Personally, for those small and mediumsized enterprises, it is better for them to borrow money from the bank or other authorities. One vital reason is that equity financing exists potential risk: high cost. This is because equity holders regcognise that investing in a corporation via equity can be more risky so that they would require a greater rate of return. Thus, even though debt financing needs to pay the interest monthly, the interest rate is fixed and the company could negotiate a suitable rate with the lender before sign the contrast. Also, debt pressure may to some extent motivate and encourage the employees to work hard. Furthermore, small and medium sized enterprises do not have sufficient fundings and competitive ability to issue shares in the public. Knowing dividends depend on profits, investors would rather invest large scale and mature companies to guarantee their own benefits.

From the BBC News, on 21 January, 2014, the Public Accounts Committee said that small and mediumsized UK business were still struggling to access enough funding despite efforts by the government to boost lending. The latest Bank of England figures show that all lending to business fell by £4.3billion between September and November 2013. In order to promote the small and mediumsized enterprises’ development and help the UK’s economic recovery, individuals or businesses are allowed to borrow money cheaply from the bank. This policy may attract more individuals to seek financial support from the bank and it is also an opportunity for businessmen.

On the other hand, for those multinational companies, issue shares on the Stock Market could enlarge the corporate assets. In reality, the majority companies would adopt the combination of equity and debt financing in terms of capital structure. According to the traditional theory, if the gearing could up to an optimal point where optimal capital structure can be achieved, which means an increasing gearing but low average capital cost, the share price and company value will raise. But continuous high gearing would bring in risk which impacts shareholders’ interests. However, it is an ideal capital structure existing in the complete competitive market without considering cost and tax. Therefore, how to balance the proportion of equity and debt should take the corporate profitability into account and calculate the level of liability that the company could bear.

Maximize Shareholder's Wealth

From the class, we focused on the topic of shareholders’ value. Shareholder wealth maximization is the most vital part that should be considered when the managers and leaders make financial decisions. There are many critical standard to analyse the value creation, such as, revenue, dividend, reputation, P/E, ROCE and EBITDA. Personally, dividend has much closer relationship with shareholders’ benefits.

Generally, stock price is relevant to the dividend. If the company has a high share price in the stock market, which means the company gains more investors and shareholders are more likely to receive more dividend at the ens of one financial year. Also, such pleasant situation enables these shareholders continue to invest the corporation. Therefore, investors may use one corporate dividend data to assess its financial performances. 

However, the fierce competition among the same industries results in some uncertain factors of sale revenues, profits and dividends. In order to bring to unnecessary argument on the value creation, the company would like to increase the dividend steadily rather than dramatically raise to attract investors. Such strategic choice even used when the organization’s profits declined, this means the company would still improve shareholders’ dividend even though the financial performances are poor. 

From the BBC website, I find a news on 30 September 2013, the title was Energy firm SSE to raise dividend despite retail loss. The company claimed that higher wholesale gas prices, higher costs and lower energy consumption attribute to the retail loss, but SSE added it was on course to raise payouts to shareholders by more than inflation. Manager’s explanation for this action was the firm;s wholesale and networks divisions were expected to be profitable in the six months, which could achieve an increase of more than RPI inflation in the dividend it paid to shareholders.

The normative dimension concerns duties, responsibilities, and rights of the various stakeholders, with particular attention to the fiduciary and stewardship roles of management. Normatively, management should have strong fiduciary duties toward shareholders. Therefore, on the one hand, the corporation increased shareholders' dividend is to pacify shareholders' emotions and make them to believe that the management has the capacity to overcome the risk.

Some principles can help the company to maximize shareholders value. Firstly, company should not manage earnings or provide earnings guidance. Corporations tend to compromise value when they invest at rates below the cost of capital or forgo investment in value-creating opportunities in an attempt to boost short-term earnings, if they strongly focus on profits target. Secondly, make strategic decisions that maximize expected value. A sound strategic analysis by a company's operating units should produce informed responses to whether the strategy can create value. However, most companies that manage earnings are almost bound to break this principle.